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瞅准下一个万亿美元市场,USDC的机会在哪里?

火币交易所官网 2022年07月15日 00:35 143 admin

Crypto 最初的突破性用例是价值存储和比特币usdt。它的第二个突破性用例是世界超级计算机和以太坊。

什么是第三个突破用例?数字美元,又名稳定币usdt。

稳定币是上一个加密周期最大的成功案例,从 2017 年周期高峰时的流通量不到 10 亿美元增长到最近周期高峰时的 1800 亿美元usdt。目前流通的稳定币仍然超过 1500 亿美元,虽然下降约 20%,但是远好于加密货币总市值从 3.1 万亿美元的高位下降 70%。

显然,稳定币将继续存在usdt。

在这个周期中,有一个稳定币高于其他稳定币usdt。当其他一切都是#DownBad时,该代币非常受欢迎,它达到了历史新高的市值。尽管无法从推广令牌中获利,但它甚至催生了一个受欢迎的 Twitter 帐户。它就是USDC。发行USDC的公司是Circle。

Circle / USDC 概览

Circle Internet Financial Limited(“Circle”)由连续创业者 Jeremy Allaire 于 2013 年在马萨诸塞州波士顿创立usdt。Circle 是最古老的加密货币公司之一,在其历史上经历了几次转变。Circle 最初是一家比特币公司,并于 2018 年收购了一家交易所 Poloniex,其愿景是成为加密货币的“一站式商店”。Circle 随后于 2019 年剥离了该交易所。

该公司是一个多产的筹款企业usdt。根据Crunchbase的数据,自成立以来,Circle 已通过至少六轮离散融资筹集了 11 亿美元。Circle 的突破性产品是其稳定币——USDC。

USDC 是一种法定抵押稳定币usdt。稳定币是一类与法定货币挂钩的加密货币,几乎完全是美元,约占稳定币交易量的98% 。稳定币可能在加密领域拥有最强的产品市场契合度 (PMF),并且在过去几年经历了爆炸式增长,从 2017 年的流通量不到 10 亿美元增长到今年早些时候的超过 1800 亿美元。

当今稳定币的主要用例包括:

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资本市场:在中心化交易所交易其他加密货币usdt。Tether 的 USDT 在这个领域占据主导地位,成为 100 家加密货币交易所的首选稳定币;

去中心化金融(DeFi):以太坊等公共区块链上的流动性来源usdt。USDC 在 DeFi 应用程序中排名第一。

由于其低成本和即时结算,稳定币在传统金融的其他领域也具有强大的潜力,包括支付、汇款和资本市场usdt。这些领域是新生的。

是什么让 USDC 与众不同:信任

相对于 Coingecko 上列出的101种稳定币,USDC 的独特之处在于其建立信任的极端方法usdt。

Per Circle 的首席财务官 Jeremy Fox-Geen 在 7 月 5 日的博客文章中:

“我们渴望让数十亿人每天使用数字资产来交换数万亿美元的价值usdt。这只有在基础资金稳健的情况下才会发生。因此,我们的经济动机是使用 USDC 将风险降至最低。这就是我们所做的。我们将风险降至最低。这样 USDC 总是可以 1-1 兑换成美元。总是。”

以下是关于 Circle 如何创建完全信任 USDC“始终可 1-1 兑换成美元”的讨论usdt。

有人在 Circle 存入一美元,作为回报,USDC 是该美元的代币化版本usdt。Circle 将其收到的 100% 的美元作为储备金。换句话说,每一个 USDC 都以 1 比 1 的比例支持,其中有一美元的储备。

通过存入美元来创建 USDC 被称为“铸币”usdt。为美元燃烧 USDC 被称为“赎回”。USDC 可随时 24/7 兑换。每天有数亿美元的 USDC 被铸造和赎回。

储备金以最具流动性和保守性的资产形式持有:现金和 3 个月期国库券usdt。20% 的现金储备存放在领先的加密银行 Signature Bank、Silvergate 银行和纽约社区银行。持有的 3 个月期国库券 80% 由资产管理公司贝莱德购买,并由世界上最大和最受信任的两家金融机构纽约梅隆银行保管。拥有 Circle 银行客户账户的客户几乎可以立即用美元兑换或兑换 1 对 1 的 USDC。

Circle 受到美国各州汇款法的监管,例如大型支付公司usdt。根据法律,与银行、交易所或不受监管的机构不同,Circle 不能借出准备金,不能借用其准备金,或出于运营原因使用其准备金。即使在破产的情况下,债权人也不能追随 Circle 的储备金。

你可以看到 USDC 是如何真正“1-1 兑换成美元”的usdt。总是。”

USDC 与其usdt他稳定币

与其他稳定币相比,USDC 在保守主义方面独树一帜usdt。

相对保守的抵押债务头寸(CDP)支持的稳定币,如 MakerDAO 或 FEI,主要由加密资产支持usdt。Luna 和 Frax 等算法支持的稳定币由他们自己的稳定币支持。如果您只是想接触美元,则并非完全“无风险”。

相对于其他稳定币usdt,USDC 在保守主义方面独树一帜

USDC 的支持甚至比美联储或摩根大通等高度监管的银行更为保守,其资产列包括 MBS 和股票等高风险债务证券usdt。

USDC 比美联储更保守

这是任何稳定币和任何加密机构中最保守的安排usdt。它甚至比受到高度监管的银行更为保守。

这是关于 USDC 的一个关键点,也是其竞争优势的一部分,我相信许多聪明的加密货币人士都未了解这一点usdt。

为什么有人买稳定币?因为你想持有美元(或者至少是美元的数字表示)usdt。最有可能获胜的稳定币是最受信任的稳定币。

使稳定币值得信赖的最有效的方法是什么?100% 保证以 1 换 1 轻松兑换一美元usdt。从长远来看,任何低于 100% 保证的事物都不太可能获胜。

这就是 CDP 或算法稳定币可能保持利基市场的主要原因usdt。这也是排名第一的稳定币 Tether / USDT 犯了严重错误的地方。

Tether 是 OG 支持的稳定币,于 2015 年首次出现,远在 USDC 于 2018 年出现之前usdt。该公司通过专注于 100 家离岸加密货币交易所,获得了其法定抵押稳定币 USDT 的广泛采用。这项努力非常成功,USDT 在今年早些时候的高峰期达到了超过 800 亿美元的采用率。

然而,由于 Tether 粗略的商业行为削弱了对稳定币的信任,Tether 的前景面临更大挑战usdt。

Tether 是离岸的,直到最近大多是不透明的usdt。更糟糕的是,为了增加利润,Tether 在寻求收益的风险曲线上走得很远。根据 Tether 的披露,USDT 至少有 6% 的支持是数字代币的形式。

Tether 主要(但不完全)由保守资产支持

Tether 运营的不透明性质和持有高风险储备资产的意愿导致人们对 USDT 是否真的得到充分支持感到极度恐惧、不确定和怀疑(FUD)usdt。这些短视的商业决策严重损害了对 Tether 的信任,并使 USDC 超过 USDT 成为第一大稳定币似乎不可避免。

信任有什么价值?很多usdt。自牛市开始以来,USDC 一直是本周期中明显获胜的稳定币,市值超过 500 亿美元,市场份额接近 20 个百分点。

资料来源:Coingecko

既然我们明白这一切都与对稳定币的信任有关,并且 USDC 在游戏中最受信任,那么让我们来探索一下 USDC 的长期机会usdt。

市场机会

Circle 的投资者关系套牌将 USDC 的机会量化为 133 万亿美元的全球货币供应和 35 万亿美元的全球支付usdt。如果我们更狭隘地关注美国的货币供应量,目前有 22 万亿美元在流通。假设按照 6% 的 30 年复合年增长率 (CAGR) 增长,到 2030 年,USDC 的 TAM 将接近 40 万亿美元。

有多少 M2 作为美元稳定币存在?鉴于目前存在 1500 亿美元相对于 1 万亿美元的总加密货币市值,约占总市值的 15%,很容易想象,如果总加密货币市值达到 10-20 万亿美元,美元稳定币将增长到 1-2 万亿美元,比特币达到黄金 10 万亿美元的市值usdt。

如果我们想进一步降低 1-2 万亿美元的预测,那么今天已经存在 1500 亿美元的稳定币usdt。这些是由资本市场和 DeFi 需求驱动的。假设加密货币市值增长,似乎是一个安全的假设,即交易和投机链上的需求将随之增长。

但是加密之外的其他市场呢?市场机会真的如此狭窄以至于只能促进加密货币投机吗?支付为稳定币提供了一个有趣的机会usdt。如果您有幸生活在发达国家但目前的支付系统糟糕透顶,则很可能不会欣赏。对于消费者来说,没有接受标准(Visa、Mastercard、AmEx?借记卡?现金?PayPal?)。对于商户来说,他们要么必须接受难以记账的现金,要么以支付价值的 2-3% 或更多的费用借记和/或贷记,向银行支付处理交易的特权。更糟糕的是,商家可能需要数天甚至数周才能收到现金。国际汇款?这将是汇款提供商西联汇款的 5-6%。

使用稳定币,您只需扫描二维码即可以不到一美分的价格实现即时结算usdt。Circle 使用Solana Pay演示了此功能。随着 Solana 或 Ethereum 等公共区块链吸引更多资金,在现实世界中通过 USDC 和 Solana Pay 等支付应用程序使用 USDC 的能力将越来越强。

更一般地说,USDC 已经与Visa 、Stripe 、Worldpay和Checkout.com等支付巨头兼容usdt。您可以看到构建块正在到位,以支持 USDC 在现实世界中越来越多的使用。

如果 USDC 的采用变得无处不在,那么汇款行业存在将没有意义usdt。您可以使用公共区块链将 USDC 发送到世界任何地方,只需几美分。说“阿罗哈!” 西联汇款每笔国际汇款都收取 5-6% 的磅肉。

资本市场是稳定币和 USDC 的另一个巨大机会usdt。像贝莱德这样的资产管理公司和像高盛这样的投资银行每天都使用具有数十年历史的技术来结算价值数万亿美元的资产交易。出于同样的原因,加密承诺改进现有的支付模式,传统资本市场将从区块链技术中受益。事实上,在 Circle 最近的筹款公告中,就有这样一段引人关注的引言:“贝莱德与 Circle 建立了更广泛的战略合作伙伴关系,其中包括探索 USDC 的资本市场应用。”

支付和资本市场机会在短期内不太可能起到推动作用,但从长期来看却是令人兴奋的机会usdt。

Circle 作为稳定币的主宰

值得反思的稳定币机会的一个特点是竞争有多弱usdt。

排名第一的稳定币玩家 - Tether - 离岸业务实践粗略usdt。#3 稳定币 - BUSD - 可能仅限于 Binance 作为 Binance 的稳定币的交易业务,并依赖于第三方技术提供商 - Paxos 。MakerDAO 或 Frax 等链上稳定币的长尾注定是利基市场。他们将无法与 USDC 的信任、深度流动性和实用性竞争。

正如您可能从前面提到的 Circle 合作伙伴的质量中了解到的那样,该公司在业务发展方面无与伦比usdt。此外,根据 LinkedIn 员工数据,Circle 似乎是唯一一个在稳定币机会之后积极进取的项目。Circle 拥有数倍于类似稳定币项目的员工,并且招聘的力度要大得多:

截至 22 年 7 月 9 日;基于 LinkedIn 数据的注释 - 统计数据可能低估usdt了 Tether 和 Maker;

Paxos 数据不是苹果对苹果,因为他们正在寻求稳定币以外的几个商业机会usdt。

与比特币的价值存储或以太坊的第一层智能合约平台等其他大规模加密用例相比,这些用例吸引了数十亿资金和强烈的投资者兴趣,而稳定币受到风险投资家的关注相对较少usdt。为什么?

原因有很多,例如竞争、CBDC 的风险以及对商品服务的认知,没有获取价值的途径usdt。

但这些风险的现实程度如何?让我们考虑一下usdt。

竞争:如前所述,Circle 的竞争很弱usdt。一旦监管明确,银行等传统公司可能会加入竞争。每当他们这样做时,他们都会落后数英里。他们不仅将与 USDC 的良好信任作斗争,还将与 Circle 的数十种整合和深度流动性作斗争。该线程介绍了 Circle 正在努力成为稳定币标准的所有方式:

根据线程,USDC 与数十个 L1、200 多个数字钱包兼容,被 BlackRock 和 Visa 等知名传统金融公司采用,并具有强大的 API,使开发人员能够轻松集成 USDCusdt。每一天过去,每一个增加的 USDC 被铸造出来,每个新的市场参与者选择任何其他稳定币的理由都越来越少。

Silvergate 和 USDF 联盟等银行的稳定币计划尚未投放市场,可能难以获得采用usdt。

CBDC :中央银行数字货币是一个道德困境usdt。在美国,货币的创造是由银行通过贷款处理的。CBDC 将在政府与其公民之间建立直接的货币关系,这种关系目前正被中国利用,这让西方许多人感到不安。美国 CBDC存在严重侵犯隐私和美国政府审查公民的可能性的风险。

Circle 代表了对这种道德风险的优雅解决方案usdt。通过像 Circle 这样的私营部门实体,管理数字货币管理的作用将是公平的,同时作为一个中心化实体也很容易受到严格监管。

Circle 的首席执行官敏锐地意识到监管的风险(和机遇)usdt。他经常出现在备受瞩目的政治活动中,例如最近与众议院民主党资深人士的一次讨论:

没有获取价值的途径:稳定币承诺比现有解决方案便宜得多usdt。任何人都可以旋转稳定币(有超过 100 个)。有人怎么会赚钱?

简单:有规模usdt。

Circle 主要通过其持有的 3 个月期国库券中 80% 的准备金所产生的利息来赚钱usdt。Circles 到 2030 年的利息收入机会假设流通中的 USDC 为 200 至 5000 亿美元,而今天为 560 亿美元,而 3% 的国库券收益率可能在 5 至 120 亿美元之间。5000 亿美元仅占美国 M2 预测值的 1-2%。如果 USDC 在我们的日常生活中变得像电子邮件一样无处不在,那么好处显然要高得多。

这只是代表美元的机会usdt。Circle 正在推出其他法定货币,包括欧元。EUROC 于 6 月推出:

许多人猜测,Circle 最终将不得不支付该公司在其发行的 USDC 上赚取的储备金利息usdt。这似乎不太可能。

与持有现金一样,USDC 持有人持有代币是因为其效用(即能够以完全支持的美元等值参与公共加密区块链)usdt。此外,寻求 USDC 收益的个人有很多选择(例如,这里的 USDC 单面 5% APY,没有永久损失的风险)。

假设 USDC 仍然是流动性最强且实用性最强的稳定币,USDC 不太可能不得不支付其储备金收入来推动对代币的需求usdt。

CND的想法

Circle 于 2021 年 7 月宣布,它打算通过与 Concord Acquisition Group(股票代码:CND)达成 45 亿美元的 SPAC 上市usdt。2022 年 2 月,Circle 宣布其 SPAC 估值提高至 90 亿美元,原因是 USDC 的流通量超出了最初交易宣布以来的预期。

SPAC 仍在接受美国证券交易委员会的审查usdt。自 2021 年 SPAC 泡沫以来,美国证券交易委员会一直在制止与加密相关的 SPAC。寻求通过 SPAC 上市的公司,如 Circle 和互联网经纪公司 eToro 仍处于困境中。目前尚不清楚 Circle 是否能够在与 CND 的协议于 2023 年 1 月到期之前上市。

假设 Circle 成功上市,短期内需要谨慎usdt。

如前所述,Circle 自 2013 年上市以来已经筹集了超过 10 亿美元的资金usdt。Circle 的许多早期投资者可能急于退出他们的头寸。最近的金融科技 IPO,如 Remitly(股票代码:RELY)或像 Skillz(股票代码:SKLZ)这样的 SPAC 已经#DownOnly,因为早期投资者抛售压倒了来自公共市场参与者的新资本流入。每当 Circle 上市时,都会出现类似动态的风险。

此外,作为其 2022 年 2 月更新的 SPAC 估值的一部分,Circle 分享了更新的财务数据usdt。该预测要求到 2023 年平均流通的 USDC 为 1650 亿美元,调整后的 EBITDA 为 8.2 亿美元,这一预测看起来很乐观。

尽管 USDC 的表现远好于其他稳定币,但由于加密货币崩盘,它也失去了动力usdt。假设对 2023 年流通中的 USDC 的更“现实”预测为 800 亿美元,到 2023 年全年仍比今天的水平增长近 2 倍,Circle 的调整后 EBITDA 将约为 2.35 亿美元。

2022 年 2 月展望的来源在这里usdt。

2023 年调整后 EBITDA 为 2.35 亿美元,几乎是 Circle 最新 SPAC 估值 90 亿美元的 40 倍,这一水平在公开市场上不太可能保持usdt。如果 2.35 亿美元更接近正确数字,Circle 的估值可能很容易跌至 2-30 亿美元,或比其 SPAC 上市估值 90 亿美元下降 70-80%。

结论

继比特币的价值存储和以太坊的世界超级计算机之后,稳定币是加密货币的第三个万亿美元机会usdt。

相信稳定币将与美元保持 1 比 1 的挂钩是稳定币最重要的特征usdt。由于对信任的不懈关注,Circle 在稳定币市场中获得了相当大的份额。

由于优化收益和粗略的商业实践,排名第一的稳定币 Tether 可能会继续失去份额usdt。替代稳定币技术(例如算法支持或 CDP)可能仍然是利基市场,因为它们无法提供完全支持、受法律保护的稳定币的信任。

Circle 是唯一一个积极追求数万亿稳定币机会的项目usdt。DeFi 和资本市场是当今稳定币的突破用例。支付和传统资本市场是未来的突破性用例。Circle 正在努力破解新的稳定币 TAM,与 Visa、Stripe 和 BlackRock 等传统金融公司合作。

原文链接:

翻译:时江

编辑:XL

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